最优选择？
全球尤其是美国私有股权投资基金经过多年的发展，正在努力向人们证明其内在制度上的优势：与传统的证券投资基金经理相比，私有股权投资机构参与公司治理的积极性大大增强了。更加重要的是，获得PE投资的公司首席执行官“从长远角度出发整顿公司时，他们能够获得更大的自主权，可以把更多的精力放在如何实现公司长期的战略转型目标而非季度业绩以及如何安抚公众股东上面”。
私有股权投资机构的这些特点使得诸如杰克·韦尔奇、郭士纳、德雷克斯勒这样曾经叱咤风云的管理明星正在一窝蜂似地开始为私有股权投资机构工作。德雷克斯勒相信，“私有股权投资基金才是一种真正关心长期股东价值的所有制形式。”
凯雷集团的研究则证明了私有股权投资基金在给股东带来长期回报方面的优势。凯雷集团董事长郭士纳甚至曾经如释重负般地说道，现在“终于可以摆脱季度考核的煎熬了”。
“关注季度业绩纯属上市公司的机能障碍。”郭士纳补充道。
PE所具备的这些制度优势使得黑石集团在享受上市带来的品牌、资本渠道、创始人以及股东退出机制、持续稳定的经营平台等好处的同时，仍然打算遵循其作为私有企业期间证明行之有效的管理模式(Management Approach)，即“聚焦于在合适的时机和合理的价位买进或者卖出资产的正确决定，而不用去理会这些决策将会给某一具体季度的财务表现带来什么样的影响。
作为一家私有企业，黑石集团自1985年成立至2007年6月上市前的22年时间里一直采用的都是中央高度集权的管理模式。共同创始人斯瓦茨曼和彼得森便是黑石集团管理架构的核心。
鱼和熊掌如何兼得？
黑石祭出的大旗便是“PE行业长期投资的特性及其有效的管理模式”，模式是以有限合伙制(Blackstone Group L.P.)的方式上市。黑石在招股说明书首页显著位置刊登了其创始人根据长期观察和实践得出的经验和判断：“我们的私募基金以及地产基金业务在过去的几年当中表现不错，而且我们相信这些业务的长期增长趋势也将会是相当不错的，但是我们的财务结果在不同的季度之间可能会呈现出剧烈的波动。”
黑石集团甚至只建议那些打算长期(至少几年)持有的投资者去购买自己的普通单位(Common units)。
注：本文原发于2007年9月《互联网周刊》
|