远大前程与现实羁绊
“我们正在和国家发改委等部门沟通，准备成立环保产业基金”，中国通用技术咨询顾问公司总经理刘昆在“2008年城市水业论坛”上透露，由该公司牵头的环保产业基金正在起草报批方案。
然而，产业基金要获得“准生证”还需经过多道“关卡”。
首先基金运作需防范关联交易。
基金管理公司成立后，入股的是战略投资人，包括社保基金、保险公司资金。除此以外，专家建议，基金管理公司还应当由行业内人士和金融机构共同来管理。“基金的‘心核’应该是战略投资人，否则基金管理公司对项目和收益的判断是没有把握的”，傅涛说。
然而有了业内人士的参与，会不会出现这样一种情况：水务公司以极少的资金参与基金后，把产业基金拉进一个他所投资、运营的项目中去，如果运行中发现问题、项目无法继续开展，那么水务公司损失的可能只是一小部分，而最大的受害者将是基金公司？
对此，傅涛认为，任何产业基金管理公司都可能存在这一问题，而为防范关联交易，基金管理公司需要有一整套的制度加以规范，这并不能成为基金成立的一大障碍。对于关联交易的防范，基金管理公司应该在基金章程里有所约定。
同时，有专家也建议，国家发改委在审批相关基金时应理顺基金管理人、发起人及使用人三者之间的关系，应对基金管理公司和未来的项目公司也就是基金的使用人严格区分，以避免关联交易。
其次，要对现行水价进行改革，以保证水务项目的运作收益。
对于水务产业基金来说，基金投资水务项目必然涉及具体条件与地方政府谈判。如水价的问题，当地政府要考虑公共利益等因素，会压低水价，而这会对基金的赢利产生不利影响。如果不能保证一定的收益，就会成为水业市场化资金进入的一个障碍。
在产权和经营权一体化的情况下，水价是基于资产定价还是基于经营服务定价，这当中就发现矛盾。现阶段水产品无法实现市场定价，那么产业基金追求商业最大化，就没有运作可行性。在政府部门看来，也会担心企业拿了项目后倒逼政府提价，提出所谓“成本推动”提价。
目前，由清华大学水业政策中心负责的一项关于水价政策调整的课题报告已经上呈国家发改委。
报告提出，水务行业不采取净资产收益率定收益，而是按经营总量和经营总收入定收益。由于水务企业实际上从事的是环境服务业，因此，无论所管理的是10亿资产还是1亿资产，只要运营水量相同，其资产收益率也应该接近。服务水平高的，即便你没有资产，收益率也应高。因此，傅涛所在的课题小组试图提出这样一个方案：将水价由以资产为基数转向以平均成本为基数，以服务水平、服务水量为基数。价格管理准则的转变会对资产的评估发生变化。收益不是按资产决定，而是按服务决定。
这样一来，产业基金的引入就能够实现“管资产的去做资产，管服务的就做服务”。
此外，业内人士普遍认为，水务产业基金面临的最大风险就是市政债券的出现。发达国家在进行城市基础设施建设时，往往通过发行“市政债券”，吸引社会资本进入，以弥补政府建设资金的不足。
“在这一行业最合适的融资方式还是市政债券，其融资成本最低，但在现行政体下，地方政府作为派出机构不具备发行债券的资格”，傅涛认为。 挖贝网讯，一旦当地政府采用市政债券的形式为水务项目融资，那么产业基金就不可能再为其提供资金支持，这对水务产业投资基金前景的冲击将会很大。
产业投资基金在国外一般有两种运作方式，一是采取直接投资水务项目，负责项目的建设与运营，即战略投资模式；二是为已有水务项目提供资本金支持，不亲自运营项目，待所支持水务项目培育成熟后，通过自身发展来支撑项目，或通过其他渠道获得资金支持，然后投资基金股权退出，获得更好的资本增值收益，即财务投资模式。2006年10月，全球最大的基础设施基金管理人澳大利亚的麦格理银行主导的联合财团以150亿美元的价格收购了英国最大的水务公司——泰晤士水务公司，其投资模式则介于两者之间。
创业投资研究专家、北京大学经济学博士刘健钧介绍说，所谓财务投资就是追求短期效益，而战略投资则追求长期效益。但由于水务行业在短期内无法实现高回报，同时作为公用事业，政府不允许其股权频繁转让，因此，在政策制定中倾向于采取战略投资模式。
而面对模式之争，天津创业环保副总经理郭辉认为，只要政策能够为环保行业发展提供一个良好的政策空间，水务基金采取什么模式并不重要。
