ChinaVenture：一般项目是怎样接触到的？
刘志峰：我们是采取自下而上的模式，更多的是依赖于渠道。渠道就是指与我们保持密切合作关系的投资顾问、律师、会计师、银行和担保公司等机构。一般原则上我们不会直接跟企业接触。
ChinaVenture：投资过程中最耗精力的是那一部分？
刘志峰：出于对企业负责、对渠道负责以及对自己负责的态度，我们在项目立项前期花费的时间比较多。最耗时是进行行业研究和商业调查。研究和调查涉及到很多方面，财务、法律、商业、外围、内围，耗费精力比较多。我们的团队都有很多年的从业经验，我们有一支具备国际资本市场丰富经验的本土的团队，对中国的国情、商业环境、法律法规有比较深入的了解。
ChinaVenture：跟外资相比，本土基金有哪些不足和机会？
刘志峰：这是个很好的问题，是涉及中国PE行业未来发展趋势的问题。从历史上来看，中国本土PE的崛起是在近一两年，从去年开始有很大的发展。过去10年中国的PE领域基本上被外资垄断了。这个过程中，外资PE完成了平台的塑造，也完成了管理团队的本土化。虽然钱是外资的钱，有可能在执行层面和决策层面都是本土的人在做。在资金规模方面外资也有一定的优势，这种优势是不能回避的。但是就现在大的发展方向来看，因为外资PE是两头在外的，06年的10号文出台以后，对企业的境外上市有一定的限制，次级债的影响何时结束也不明朗，所以就退出渠道来讲，外资 PE已经没有优势了。
另外从投资角度来讲，由于中国过高的外汇储备，国家对外汇的流入持有比较保守的态度。外币基金进入所需的时间较长，实际操作上也比较困难。外资基金进行股权投资，企业成为中外合资的股份有限公司需要商务部的审批，至少需要3-6个月的时间，周期比较长。所以从投资的角度来讲，投进来的钱也失去了一些优势。另外还有行业限制，行业限制的问题一直都存在，现在更加严格了。
另外，本土PE的管理人才也在迅速地成熟，并且多数拥有境外机构的工作经验，因此从人才优势上来讲目前是各有千秋。现在人民币的规模都比较小，但中国的人民币基金有一个特点，就是比较“抱团”，会互相介绍案子。现在一般的企业需要几千万的融资，一家本土基金就可以满足。如果是几个亿，中国的本土人民币基金一般会联合投资。当然从长期来讲，单体人民币基金的规模会越来越大。之前的人民币基金为什么发展缓慢，是因为国内不具备其发展的法律环境。从长远来看，人民币基金一定会占主导地位，毕竟投资是一种非常“本地化的业务”。
ChinaVenture：创业板会对本土PE带来什么机遇？
刘志峰：这个问题的前提是，我们的创业板会不会成功？对创业板的推出时间和时机的争议是比较多的。从大的方面来讲，创业板的推出增加了退出渠道，但是将来创业板对PE和VC的影响还是很难判断。创业板能不能成功的一个核心问题是在创业板上市企业的质量。如果上市企业的质量有问题，这个板块就会失败。另外，中国投资创业板的投资者基础尚未形成。但从大的角度看，创业板无疑会对中国经济的转型、产业的升级有推动作用。
所以说对创业板来讲，我们持有谨慎乐观态度。无论企业是不是去创业板上市，我们坚持价值投资的理念，投资高品质的企业。创业板增加了可能的退出渠道，但它不会影响我们的投资标准和进度。
ChinaVenture：最后一个问题，企业发展中可能要面临的除资金之外的最大的问题是什么？
刘志峰：我们的投资对象是处于成长期的企业，最低标准是历史利润不低于2000万，当年利润不低于 3000万。处于成长期的企业大都面临转型的问题。一开始，企业的发展都依赖于企业家本人，企业家依靠个人能力能带领企业飞速发展，发展到一定阶段以后，会出现管理能力的瓶颈。个人的管理半径是有限的，所以管理团队的建设是很多企业面临的难题。第二个就是人才，外来的空降兵对企业、对市场、对行业的理解有限，而内部选拔又可能面临小马拉大车的问题。管理和人才，这两个问题是成长期企业发展的瓶颈。
ChinaVenture：今天的访谈到此结束，感谢刘总跟我们分享经验，各位网友再见。
